国际板即将推出,成为近期市场调整的理由。 有市场分析人士指出,由于将要登陆国际板的是以世界五百强为主的优质外资企业,并且这些公司在国外 市场的估值普遍都较低,这给国内市场带来了很大的估值压力。然而,光大证券研究所近日发布一篇研 究 报告却表示 ,国际板明年推出的可能性较大。 预计国际板每年在A股融资额大约在1000亿人民币左右 , 国际板对A股的中长期走势影响不大 。
外国国际板的借鉴
光大证券研究所认为,年初以来,无论是对A股市场的冲击还是受益板块的崛起,国际板已成为左右市场的一个重要因素。对国际板的争论和分歧也折射出了中国证券市场融资、股市结构以及企业治理的现状。在国内外证券市场的演变和制度演绎中,剖析国际板的运作机制、标的选择及对证券市场影响等将是理解未来股市运行的重要途径。
要想了解国际板对于市场影响的轨迹,就要借鉴国外国的经验。从市值占比看,伦敦、香港、新加坡等成熟市场中境外上市企业的市值占比超过20%。从发展轨迹看,日本提供的参考是,在起步阶段时,上市公司以外资跨国优质公司为主,中长期趋势中国际板的扩容并未打压股市,也并未造成市场PE的下降。
国际板推出对A股的影响
从国外市场的经验看,国际板的推出对市场中长期走势的影响并不大,光大证券研究所也从国内的角度行进了预测,他们认为未来国际板出台后对A股市场的冲击,主要表现在以下四个方面:
从时点的角度看,国际板推出前心理压力大于实际压力,因此在正式公布前无论涨跌都不是趋势的主导因素,而推出之后原有趋势改变的可能性很小。光大证券研究所预测,国际板明年推出的可能性较大。
从估值的角度看,中国A股在经历了长期调整后,估值已经接近于国际的平均水平,A-H股的零溢价说明了国内外投资者对同一家公司的估值体系和认同度趋于一致。考虑到中国的成长性要远高于发达国家,享受一定的估值溢价还是比较合理的。跨国公司的上市不一定会拉低中国市场的整体估值,因为这并不单单是财务数据的比较,更重要的是看上市公司主体所处的经营环境和盈利模式。但也不可否认,国际板上市企业存在对A股业务相关度高的部分公司和细分行业的短期影响和估值压力。
从市场规模的角度看,通过对纽交所和其他市场为样本的比较结果看,国际板每年在A股融资额大约在1000亿人民币左右。以这个数值来看,其规模占到十年来平均每年募集资金的1/3,如果按2006-2010年平均每年募集的资金看,其规模仅占到1/6。因此从国际板总发行市值的角度来看,对A股市场的冲击并不会很大。
从B股市场的角度看,以国际板与B股的发行方式和制度的比较来看,二者并无替代效应,因此对B股市场的影响主要来自于市场情绪面,B股的涨跌更多的决定于上市公司本身。
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