温州
宏丰电工合金股份有限公司（以下简称“宏丰电工”）昨日接受证监会的发行审核。据其资料显示，公司招股说明书多处存在较严重的风险，甚至有业内人士指出，不排除该公司为寻求上市有财务包装的嫌疑。
净利润连年翻番
与其他所有
创业板上市公司一样，
宏丰电工在最近一个会计年度从利润表上也彰显了它的高成长性。招股书资料显示，公司2008-2010年度净利润分别为893.04万元、2143.92万元和4425.07万元，连续两年净利润增长分别为140%和106.4%，全部实现净利润翻番。值得一提的是，公司今年上半年净利润就已超过2010年的净利润，达到4958.77万元，照此速度计算，2011年全年净利润将再次翻番。
对此，有业内人士表示，“创业板设计之初就是为高成长又缺乏融资能力的中小企业准备的，净利达到年增长30%就可以称为高成长，而该企业有望实现连续三年净利翻番，从这个意义上讲绝对称得上是高成长性企业中的典范。但是，是否具有真实的成长性当然也不能仅看这个表象”。
事实上，净利润的高速增长，依然掩盖不了许多问题的存在。“一个企业是否具有高成长性，不能简单地只看报表上的净利润，还需要结合多项指标以及所属行业来进行综合评估。”上述业内人士说。
经营现金流逐年锐减
资料显示，该企业存在多处风险，而最大的问题就出现在经营性现金流上。公司2008-2010年经营性现金流净额分别为3531.94万元、1625.24万元和-3872.42万元。与净利润连续翻番形成了鲜明的对比，2009年较前一年下降53.98%，而最近一个会计年度经营性现金流更是出现了负值的情况。
“经营性现金流与净利润不同，它更能体现公司业绩增长的实际到账能力。公司出现净利润翻番而经营性现金流锐减的情况，不排除企业为寻求上市而进行包装财务数据的嫌疑。”一位不愿透露姓名的财务分析人士对记者如是说。
值得一提的是，该公司今年1-6月经营性现金流依然为负，净额为-5274.95万元，呈现出继续恶化的趋势。对于今年上半年经营性现金流与净利润差异较大，公司给出的解释为应收账款和存货增加所导致。
被指涉嫌财务包装
其实刨去公司给出的原因外，客户集中度过高也是造成上述现象的另一个深层次原因。有行业分析师告诉记者：“订单和客户过于集中，容易造成对方企业赊账或者赖账，加大自身应收账款的风险。”公司报告期内对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别达到了70.77%、75.51%、72.25%和75.52%，因此可以看出公司对客户集中和依赖程度较高。“这种情况并不利于公司的长远发展，高成长性可能仅仅是暂时的，甚至是一种假象。”上述行业分析师说道。
对于客户集中度过高的问题，公司给出的解释为，由于自身产能有限，因此有必要集中有限资源服务少数重点客户，同时公司承认，如与主要客户合作出现问题，或主要客户的生产经营产生波动，则有可能给公司的经营带来风险。但对于一个发展已逾十年的企业而言，这种解释显然很难让人满意。
有分析人士大胆猜测，结合公司出现净利润翻番且经营性现金流锐减的现象，企业有可能通过销售方企业提前确认销售，但又未进行实际现金（指库存现金和银行存款）支付交易，造成了营收净利账面增长，而实际的经营性现金流由于没有发生现金流入而造成了经营性现金流锐减。“这种简单的财务包装手法此前也曾在拟上市公司中出现过。”分析人士最终说道。
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