沪市“老八股”申华股份的创始人，资本市场第一代弄潮儿——瞿建国一手“带大”的上海开能环保设备股份有限公司去年5月在创业板无功而返。14个月之后，开能环保第二次冲击上市，终于如愿以偿。
开能环保第一次过会被否，证监会发审委认为，公司当时阶段的抗风险能力较弱，无法对公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断。那么，一年多之后，开能环保的状况改变了吗？
消失的市场第一
根据招股说明书，开能环保的业务主要由三部分组成：1生产及销售水处理设备：主要包括全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、多路控制阀、复合材料压力容器等人居水处理产品；2提供相关产品的维修保养服务及其他业务收入；3生产及销售壁炉。其中，水处理设备占收入总额比例从 2008 年的76%上升到2010 年的84.41%，且逐年递增，是公司的主要收入来源。
公司认为，水处理设备的收入增长幅度都超过了公司收入总额的增长幅度，在2010 年达到35.30%，2009 年达到41.08%，说明水处理设备具有较强的成长性。
自相矛盾的是，公司去年提交的IPO招股书与今年的IPO招股书对比下来，记者却发现开能环保的主业水处理产品的行业竞争地位却有了明显的后退，销量排名曾经第一的全屋软水机业务已经排至第三。另外，最引以为傲的全屋净水设备也被竞争对手赶上，市场份额几乎相当。
开能环保在2010年的招股书中称，2008年，自己在全屋软水机业务上为第一，销量15500台；美国怡口及滨特尔公司的销量是11500台、6000台，这是当年三家最大的公司。
但今年的招股书中，开能环保引述的数据则显示，自己在全屋软水机市场份额为第三，占比16.8%；而怡口、滨特尔则分别有21.1%和17.6%的市场份额。但同时，2008年到2010年，它的软水设备一直保持着较快的增长率，每年的增长都在30%以上。这个数据如果属实，只能说明竞争对手比它走得更快。
据其去年提交的招股书，开能环保引述了一家名为“上海尔然企业管理咨询有限公司市场调查统计”数据称，开能环保为国内市场上全屋净水机第一位，当年销量高达10500台，而美国著名净水企业滨特尔公司的销量只有5500台，德国水丽、中国美的、美国Ecowater（下称“怡口”）、安吉尔、百诺肯、海康、恩美特、沁园及蓝飘尔等分别有1200台—3800台的销量，开能环保销量遥遥领先于其他公司。
但最新的招股书，调研方“慧聪邓白氏”的数据显示，开能环保和滨特尔公司分别占有全屋净水设备市场22.7%和21.4%的比重，这说明两家公司的差距已经大大缩小。开能环保对于其他公司的市场份额排名并未提及。
投行的一位分析师认为，净水器市场是完全竞争市场，对外资亦是开放的，同质产品的价格相差不大，相对而言，外资品牌历史悠久，性能稳定，竞争优势更加突出。开能环保下坠的市场排名，能否就此止住，还是一个问题。
市场前景不明朗
开能环保此次重点募投项目——“智能化家用全屋水处理设备及商用净化饮水机生产基地发展项目”的产能，预计于2014 年达产，届时，考虑公司原有的12 万台/套的产能，发行人产能合计30 万台/套，其中整机设备的产能将达到14 万台，套件的产能将达到16 万套。
根据公司自己的乐观估计，2014 年整机设备的销售能力将达19 万台，套件的销售能力将达21 万套，可以消化该募投项目的产能。
开能环保同时称，净水设备在2008年—2010年的毛利率分别为56.82%、56.56%和60.34%，软水设备在41%到46%之间。上述投行人士认为，市场总是追逐利润的，如此高的毛利率势必引起越来越多的相关厂家进入这一行业。这些对手的进入，会不会改变游戏规则，低价竞争有没有可能出现，开能环保目前宣称的高毛率和市场占有率能不能持续？
事实上，对手正在改变游戏规则。一方面，行业内的大佬如Pentair（滨特尔）等正通过实施一系列整合措施，提升其在水处理业务上的整体制造能力，丰富产品品种，加强在全球市场的控制力。另一方面，行业外的一些从事人居相关设备和产品业务的、具有销售渠道或品牌影响力的企业，包括世界500 强企业，也希望能分享这一新兴行业发展所带来的收益，纷纷宣布要进入人居水处理设备领域，开拓新的业务，如：3M 公司、Honeywell 公司、A.O.史密斯公司等。也有越来越多的国内企业认识到全屋水处理设备的发展前景，纷纷开始利用其有利的销售渠道或已经形成的品牌效应推出全屋水处理设备，如：沁园、美的、安吉尔等。
此外，基于中国当前原水的污染现状，国家正积极采取各种水污染的防治措施，并加快自来水原水的改造工程（例如目前上海正在实施的青草沙原水工程），努力提高城市居民的生活饮用水水质。公司也坦承，原水水质的改善可能会弱化部分消费者对于全屋净水设备的购买动机，从而使公司在未来将可能面临相关产品的销售受到一定制约的风险。
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