鸿翔一心堂IPO成功过会

　　中国证监会23日晚间公告，云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司（以下简称“鸿翔一心堂”）首发获通过。这亦意味着，云南本土知名医药零售企业一心堂将成为云南资本市场第29家上市公司，在老百姓大药房、益丰大药房等诸多连锁药店在为上市努力之际，一心堂成功拔得A股市场零售连锁药店概念头筹。一心堂拟发行6510万股，募集资金约5.3亿元，将投向直营连锁营销网络建设项目和信息化电子商务建设项目。
　　阮鸿献和刘琼夫妇持股高达69.50%
　　招股说明书显示，鸿翔一心堂前身为云南鸿翔药业有限责任公司，成立于2000年11月，最初由云南鸿翔中草药有限公司和阮鸿献的父亲阮学荣共同出资创办，当时的注册资本仅为260万元。鸿翔药业设立后，阮鸿献实际负责鸿翔药业的经营管理。2003年4月16日，云南鸿翔中草药有限公司与刘琼签署股权转让协议，约定云南鸿翔中草药有限公司将其所持有的鸿翔药业5.03%的股权以60万元转让给刘琼。
　　同年的6月7日，阮学荣分别与阮鸿献和刘琼夫妇签署股权转让协议，将其所持有的鸿翔药业的全部股权分别以715.20 万元和416.80万元转让给阮鸿献、刘琼。至此，作为父亲的阮学荣退出持股，而阮鸿献、刘琼夫妇控股鸿翔药业。
　　2008年，鸿翔药业对公司高层实施股权激励，把鸿翔药业20%的股权转让给了公司高层，并于2009年6月变更为股份有限公司。此后为了筹备上市又引入了多家风险投资，2010年引进了北京君联睿智创业投资中心、弘毅投资产业一期基金（天津）、深圳市百利宏创业投资有限公司三家创投机构。经过这一系列的股权转让和资金扩股之后，目前，阮鸿献刘琼夫妇持股69.50%.业内人士指出，2010年三家创投机构按照每股7.76元人民币的价格对一心堂股份进行认购，上市后的价格理应会明显高于这个价格。
　　鸿翔一心堂拥有超过1500家的直营连锁门店，是云南省内最大的医药零售连锁企业。目前，一心堂的药店在云南省内有1200家，云南省外有305家，省外主要分布在西南省区。
　　鸿翔一心堂本次募集资金约5.3亿元，拟投资项目中的直营连锁营销网络建设项目，涉及在云南、四川、广西、重庆等不同的城市和地区开设连锁药店。按照规划，公司直营连锁营销网络建设项目计划在未来三年新增门店1350家，平均每年新增450家，新增门店第11个月方可实现当月盈利，第19个月方可实现累计盈利。
　　据了解，该公司近三年业绩增速较快，2009年-2011年，公司实现营业收入分别为14.6亿元、18.5亿元和22亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为8912万元、10860万元和13309万元，2009-2011年营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润的复合增长率分别达到23.44%和22.21%.发行前每股净资产为3.20元。
　　医药零售连锁概念第一股
　　目前，多家医药零售药店正在准备冲击IPO,百姓大药房、益丰大药房等已上报首发申请，进入证监会排队初审阶段。虽然目前生物医药板块已经有上百家上市公司，然而流通领域中医药连锁企业并成功登陆A股市场的，鸿翔一心堂却是首家。
　　民族证券分析师文耀鑫认为，云南的上市公司当中，基本上都是地方国资背景下的一些大公司，民营企业较少，特别是云南的上市公司主要以生产经营型为主，特别是资源类公司占比较大，而流通领域的公司，一心堂是第一家即将上市的公司，对于云南医药板块的具有特殊意义。除此以外，一直以来，上市医药类企业都是以医药制造业为主，而药品流通企业没有一家上市。因此，一心堂的上市填补了这方面的空白，是一个不错的概念。
　　分析人士认为，连锁药店在经过多年的生存考验之后，对市场环境及自身状况都有了新的认识，近年来也取得了较快发展，随着连锁药店进入扩张阶段，融资问题显得至关重要，连锁药店上市潮已经逼近。但是，整个医药流通行业仍然面临着零售药店集中度过低、规模效应不强，在基本药物制度下，零售药店利润率明显下降等诸多困难。
　　鸿翔一心堂的招股书亦特别提醒投资者，公司面临的门店租赁房产成本上升风险和药品降价风险。文耀鑫认为，医药流通行业目前面临着利润率逐渐下滑的态势，这也是任何行业充分竞争后趋于饱和所必然面临的问题。同时，也面临着房租压力大的问题。另一个风险是药品降价的风险，这是政策使然。但流通企业可以通过与特定厂商合作共赢的方式，来一定程度规避此种风险。医改会使医院药价与市场零售价更加接近，这也会使零售药店的市场份额被稀释一部分。因此，多开点是这类连锁店必然的发展趋势，以规模效应来摊薄单位成本，这也是一心堂本次募资后的主要资金投向。

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