长亮科技IPO风险解析

不符合创业板上市“连续两年盈利”要求
 

2010年长亮股份进行两次股权激流。第一次股权激励增加35名股东，第二次股权激励增加111名，这样该公司上市前有自然人股东159人；两次新增的股东146人所持有的股份符合股份支付条件，第一次35名股东每股股份支付公允价值为8.3047元，合计4034万；第二次111名股东每股股份支付公允价值为7.0147元，合计1408万元。两次合计为5442万元，而该公司2010年度营业利润只有3450万元，该公司2010年度实际虚盈实亏。
 

招商证券“一家亲” 直投+保荐
 

在长亮科技的160位股东中，唯一的法人股东是招商资本，于2010年12月入股。而公司此次上市的保荐机构是招商证券。招商资本为招商证券全资子公司，从事直投业务，可谓“一家亲”。

　　然而，“保荐+直投”被叫停了，但“直投+保荐”却依然存在，长亮科技的情况便是后者。这两种方式仅是保荐与直投的顺序不同，但同样是券商和上市公司的利益捆绑在一起，在本质上并没有太大区别，存在利益输送的嫌疑。
 

客户集中度高 主要来自银行业
 

毫无疑问，长亮科技的销售收入主要来源于银行业。资料显示，报告期内银行客户的销售收入占公司同期营业务收入的比例：2009年为 92.71%、2010年为97.56%、2011年为97.25%。
 

长亮科技仅有40家客户 严重依赖大客户
 

长亮科技的客户数量却与同行业有较大的差距。长亮科技在招股书中列举的同行业公司中，仅有天源迪科的客户群体较为集中，与长亮科技的客户数量均约为40名，但长亮科技8.3%的销售费用率却高于天源迪科2.85%的销售费用率。此外，超图软件的客户数量已高达7000多个单位(包含公司、个人)，恒生电子、数字政通的客户数量也明显高于长亮科技。
 

关系户烟台银行、恒丰银行等增色业绩
 

有趣的是，在长亮科技数量不多的客户中，烟台银行这家作为长亮科技的参股公司，为长亮科技的业绩增色不少。2008年6月长亮科技以2元/股的价格入股烟台银行，持股比例为0.25%。

　　而长亮科技在2010年的前五大客户名单里，只有软件开发业务一项，烟台银行高居第二名，公司全年对烟台银行的销售金额为714.7万，占营收比重的6.31%，而在其他业务收入中，长亮科技对烟台银行的销售金额占据了营收的一定比例，共计占比7.42%，贡献营业毛利比例为10.9%。

　　烟台银行的前五大股东中，第一大股东恒丰银行和第三大股东永隆银行也是长亮科技的大客户。

 

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