广州证券操刀广药白云山重组

　　3月28日，沉寂了4个多月的广州药业吸收合并白云山的预案终于浮出水面。

　　当日广药和白云山遭7机构狂抛1.68亿双双涨停，次日双方股价均下跌逾3.5%,业内质疑关联方违规操作的声音响起。

　　对于项目本身，深圳券商人士笑称，“看不明白”.缄默或不发研报也是一种表态。

　　操刀该项目的券商之一，白云山的独立财务顾问，正是广州本土券商广州证券。

　　一直以来，广州证券的投行业绩并不出色，其2010年投行业务收入不及同城广发证券的1/33.

　　“广州证券是地方性券商，规模小，项目不多。”广州某投行人士表示。“像广钢股份的重组也是广州证券做的，可能广州证券有国资委资源优势。”

　　停牌前关联方违规操作

　　3月28日，停牌4个多月之久的广州药业、白云山复牌后逆势大涨近10%.同花顺数据显示，当日7机构合计狂抛广州药业、白云山1.68亿元。

　　3月29日，仅一天之隔，广州药业、白云山股价分别下跌4.52%、3.51%,累计有1.76亿大资金净流出。至此，主力在渐渐隐退。

　　广州药业、白云山于2011年11月7日起开始停牌。停牌前9个交易日，广州药业、白云山触底反弹，走出了一波蹊跷的上涨行情，分别有4428万元、3828万大资金净流入广药和白云山。尤其是在停牌前的最后一个交易日11月4日，罕见的1128万大额资金净流入广药。

　　在此之前，2011年以来广州药业、白云山股价一泻千里，直至停牌前的第10个交易日10月24日双双跌入谷底。

　　按此操作逻辑看，事前已有交易方提前获知内幕信息。

　　重组预案披露，自查时发现，在广州药业和白云山停牌前的6个月内，公司信息内幕知情人及其关联人均多次炒作过这两只个股。

　　其中，立信会计师事务所审计业务经理刘国棣于2011年7月18日-9月26日期间曾26次买卖广州药业；其父亲刘浩溢于9月20日-23日交易过广州药业7次；保联拓展副总经理李伟生之妻于2011年8月24日、9月2日短线操作过广州药业；白云山董事总经理王文楚之父王寿昆也分别于2011年9月15日和9月19日买卖过广州药业。

　　广州药业董事总经理吴长海之妻卢冬梅于2011年10月10日共买入6800股，迄今仍其持有8698股。

　　保联拓展董事刘新泉相继于2011年8月9日和9月1日买卖过白云山。另外，立信会计师事务所审计员陈灵之父陈景连先后于2011年8月2日、25日操作过白云山。

　　3月29日下午，理财周报记者致电上市公司，广药工作人员称董秘“忙于开会”,白云山董秘办的座机则一直无法接通。

　　“看不明白的项目”

　　2011年5月，广州证券因经办国资委旗下广钢股份的重组项目备受关注。

　　如今，对广州证券在背后操刀的广州药业、白云山重组项目，券商分析师们惊呼“看不明白”!自3月28日重组预案抛出后，迄今无券商分析师发布相关研报。

　　3月29日下午，不下十名券商分析师对理财周报记者表示，“不关注广药集团的重组项目”.

　　其中深圳的一名分析师表示困惑，“重组停牌了很长时间，在预案里看不到有利于投资的东西，不可能发研报。”

　　该分析师抛出了最大的疑问，“白云山的基本面不错，虽然估值比广药低。简单以20个交易日的均价计算，以1股白云山换0.95股广药，这个预案出来后对白云山不公平。广州证券为何不建议做资产评估？”

　　也有分析师对白云山和广州药业的产品结构、渠道销售、人员等整合难题提出了质疑。

　　对于该重组方案的胜算，前述深圳券商人士表示不看好。

　　3月29日下午，理财周报记者多番联系广州证券，相关工作人员表示“项目组的工作人员都在忙着开会”,几经辗转还是无法联系上相关人员。

　　事实上，广州药业本次重组项目，并非广州证券唯一遭到质疑的经手项目。2010年珠江啤酒的IPO项目也是广州证券承做的。

　　Wind数据显示，珠江啤酒原本打算募资10亿元资金，而实际募集金额仅3.78亿，差募-6.89亿。结果是，IPO刚一年，资金紧张的珠江啤酒就再启融资按钮，定增募资22亿。

　　“在IPO的融资额度上，珠江啤酒对广州证券是有不满的。”有业内人士对记者表示，“这也体现了一家券商的业务能力。”

　　投行收入仅广发的1/33

　　事实上，珠江啤酒是自2009年IPO重启至今广州证券的唯一一单IPO.和同城的券商大佬广发证券相比，广州证券的实力相去太远。

　　Wind数据显示，IPO重启以来，现有的79家券商投行共经办过2534个承销项目，平均每家券商投行做过的项目数量是32个。

　　在这两年多时间内，广州证券仅承揽12个项目，包括1个首发项目，3个增发、东方锆业、湖北宜化、8个债券发行项目。这一项目数量在79家券商中排名第45位，业务规模属于中下等水平。

　　而广发证券在同一时期内承揽的项目数量达97个，相当于8个广州证券的业务量，包括40个首发项目、12个增发项目、3个配股项目和42个债券发行项目。

　　从经营业绩上来讲，2010年广州证券实现了7.88亿的营收，不及广发证券102.19亿营收的1/13.2011年，广州证券的整体营收骤降至3.64亿，同比下滑53.73%.

　　如果从投行的证券承销业务净收入来看，2010年广发投行净收入7.98亿，相当于33个广州证券投行部门的业绩（2407万元）总和。