汉嘉设计过会存三大阻碍
汉嘉设计集团股份有限公司于2月15日进行了招股说明书预披露，根据财务数据披露，2008年到2010年该公司营业收入复合增长率为 29.16%,归属于母公司股东净利润复合增长率为41.38%,相比其他拟上市公司来说并不出众。更何况该公司在2011年前三季度实现营业收入 35123.39万元，仅相当于上年全年的78.99%,勉强高于四分之三，预示着该公司业务增长能力进一步下降。
此外，该公司若想顺利通过发审委审核，恐怕还不得不面对三大阻碍，分别涉及PE低价入股涉嫌利益输送、非公允的关联交易扮靓业绩和募投项目前景难料等，均是发审委关注的重点问题。
根据招股说明书披露的报告期内实际股利分配情况，汉嘉设计曾在2010年3月18日以10000万股总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元，总计付出了3000万元现金。这对于2009年底还背负着11000万元短期借款和5800万元长期借款的汉嘉设计来说，绝对堪称“慷慨”了。
更加耐人寻味的是，根据招股说明书经常性关联交易信息披露，工程施工类业务2010年总共实现毛利额为378.32万元，其中源自关联方的毛利额为478.55万元，毛利率为14.9%,同时源自非关联方业务实现毛利额为-100.23万元，毛利率为-58.59%.这意味着汉嘉设计工程施工类业务，在以非关联方为代表的公平市场条件下处于严重亏损状态，恰是因为有了来自于数家关联方高利润业务的“保驾护航”,才确保工程施工业务线不 至成为汉嘉设计总体盈利的“累赘”,并在2010年贡献了378.32万元毛利，约占当年实现税前利润总额6268.91万元的6.03%.
汉嘉设计此次上市计划募集资金26813.3万元，将分别投入到三个项目当中，其中第一个项目为“设计总包模式下专业化发展项目”计划总投资额 为6000万元，旨在通过人才引进计划来提升建筑设计总包能力，投资内容主要为斥资2800万元引进人才并配备其他办公用设备和硬件条件。根据该项目投资概算，静态投资回收期为3.11年，则这意味着该项目将在未来3.11年期间获得总计6000万元净利润，大致约等于最近三年合计产生净利润 5787.78万元。但是问题在于这可行吗？该项目的实际前景难以预料。
此外，该公司若想顺利通过发审委审核，恐怕还不得不面对三大阻碍，分别涉及PE低价入股涉嫌利益输送、非公允的关联交易扮靓业绩和募投项目前景难料等，均是发审委关注的重点问题。
根据招股说明书披露的报告期内实际股利分配情况，汉嘉设计曾在2010年3月18日以10000万股总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元，总计付出了3000万元现金。这对于2009年底还背负着11000万元短期借款和5800万元长期借款的汉嘉设计来说，绝对堪称“慷慨”了。
更加耐人寻味的是，根据招股说明书经常性关联交易信息披露，工程施工类业务2010年总共实现毛利额为378.32万元，其中源自关联方的毛利额为478.55万元，毛利率为14.9%,同时源自非关联方业务实现毛利额为-100.23万元，毛利率为-58.59%.这意味着汉嘉设计工程施工类业务，在以非关联方为代表的公平市场条件下处于严重亏损状态，恰是因为有了来自于数家关联方高利润业务的“保驾护航”,才确保工程施工业务线不 至成为汉嘉设计总体盈利的“累赘”,并在2010年贡献了378.32万元毛利，约占当年实现税前利润总额6268.91万元的6.03%.
汉嘉设计此次上市计划募集资金26813.3万元，将分别投入到三个项目当中，其中第一个项目为“设计总包模式下专业化发展项目”计划总投资额 为6000万元，旨在通过人才引进计划来提升建筑设计总包能力，投资内容主要为斥资2800万元引进人才并配备其他办公用设备和硬件条件。根据该项目投资概算，静态投资回收期为3.11年，则这意味着该项目将在未来3.11年期间获得总计6000万元净利润，大致约等于最近三年合计产生净利润 5787.78万元。但是问题在于这可行吗？该项目的实际前景难以预料。
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