今年前三季度全球经济萎靡、股市不振，中国企业的
IPO步伐也显得步履蹒跚，遭遇了一定程度的障碍。
近日，中国商报记者在清科研究中心了解到，受到世界宏观经济不稳定、股票市场下跌等因素影响，境外13个市场和境内3个市场上，2011年第三季度的全球
IPO数量与融资额双双大幅下滑。
清科研究中心分析师张兰在接受中国商报记者采访时给出了详细的分析：“从数量上看，三季度全球仅有128家企业上市，较上季度和2010年同期的179家和167家分别减少了51家和39家；融资额方面，全球总融资额为149.52亿美元，较上一季度和2010年同期分别下滑了74.3%和67.8%，平均每家企业融资1.17亿美元，远低于2011年上半年的平均融资额2.65亿美元。”
中国企业IPO同比下降69.9%
尽管市场环境不理想，但中国企业的表现还算是相对稳定，上市数量和融资额继续领跑其他国家和地区企业。三季度共有82家中国企业在境内外市场上市，占全球IPO总量的64.1%；融资总额达到111.56亿美元，平均每家企业融资1.36亿美元。
而其他国家和地区企业的表现可谓差强人意，融资额和上市数量均大幅下滑，平均融资额不足1亿美元，为过去几个季度最低水平。
“由于受到美债危机、信用降级、IMF和美联储调低经济增长预期等因素的影响，三季度美国市场IPO空前萎靡。”
平安证券刘姓分析师告诉中国商报记者。
值得注意的是，纽交所和NASDAQ上市数量合计仅为20家，较上季度减少超过50%。
由于受到境内市盈率下降、境外经济走低等因素影响，今年前三季度IPO数量和融资额持续下滑，第三季度中国企业IPO市场为2009年境内IPO重启、创业板开闸以来的历史最低水平。
“三季度仅有82家中国企业在境内外市场上市，环比减少了20家，同比减少了29家，降幅均在20%左右；融资额111.56亿美元，环比和同比分别降低了32.7%和69.9%。”张兰告诉中国商报记者。
在市场的分布上，中国企业境外上市更是显得十分清淡。
“16家境外上市的中国上市企业融资24.62亿美元，上市数量同比减少10家，融资额同比减少80.8%；境内IPO也呈下滑态势，共有66家中国企业境内上市，融资额为86.95亿美元，上市数量较2010年同期减少19家，融资额减少64.1%。”张兰告诉中国商报记者。
美国市场险交白卷
不可否认的是，第三季度由于欧债美债危机、“中概股”风波、“VIE结构”迷局接踵而至，中国企业的境外IPO出现明显下滑，尤其是在美国市场更是险些交出白卷。
张兰在接受中国商报记者采访时坦言，2011年第三季度，欧洲债务危机阴霾未散，黄金、石油等商品价格跌宕起伏。而美国的经济疲软则给予市场更大程度的打击，美国的就业率堪忧，2011年和2012年经济预期接连遭遇调低，市场对于未来全球经济走势普遍持谨慎态度。
此外，“VIE结构”(境外上市公司通过协议方式控制境内的业务公司，业务公司就是上市公司的VIE，即可变利益实体)尚未尘埃落定，互联网企业前景扑朔迷离，市场观望气氛浓烈，美国等重要境外市场的市盈率和上市后表现均不乐观，因此很多有意境外上市的中国企业逐渐放慢了脚步。
根据清科研究中心统计，三季度共有16家中国企业在境外4个市场上市，合计融资24.62亿美元，处于两年来的低谷。
市场分布方面，16家中国企业集中于香港主板、NASDAQ市场、法兰克福证券交易所和伦敦AIM市场上市，其中香港主板数量最多。
具体来看，有12家企业选择在香港主板上市，合计融资22.53亿美元，分别占三季度中国企业境外上市总数的75.0%和融资总额的91.5%。
美国市场方面，继二季度人人、世纪佳缘等企业掀起上市小高潮之后，三季度赴美国上市的中国企业数量一落千丈。
“受到客观条件影响，多数市场参与者认为此时并非上市良机，因此三季度仅有土豆网于8月28日在NASDAQ市场挂牌，但无奈开盘便破发，首日下跌逾10%。”张兰告诉中国商报记者，纽约证券交易所三季度更是交出了白卷。
与美国市场相比，欧洲市场的表现相对抢眼，法兰克福交易所再添2只中国企业IPO，表现相对活跃，而“东方造船”三季度在伦敦AIM市场挂牌，但是由于其有意进行债务重组，因此本次IPO并未进行融资。
行业分布方面，三季度连锁及零售、能源及矿产、房地产、纺织及服装和互联网五大行业的10家上市企业吸引到22.15亿美元融资，占境外总融资额的90%。
内地最大卖场、掌握欧尚和大润发两家连锁超市的高鑫零售于7月27日在香港主板挂牌交易，带来10.56亿美元的融资额，从而将连锁与零售行业推至融资额榜首；互联网行业凭借土豆网的1.74亿美元融资勉强跻身前五。
境内市盈率仍处低位
当然，三季度中国企业IPO的低迷也与市盈率长期以来处于较低水平不无关系。
三季度，境外经济低迷，境内通胀压力不减，境内资本市场逐渐降温，IPO发行定价趋于平稳，融资规模有所降低，境内IPO一路下滑，三季度再创2009年第四季度以来的新低，回调趋势明显。
根据清科研究中心统计，三季度共有66家中国企业在境内3个市场上市，环比减少了12家，同比减少了19家；融资额为86.95亿美元，为2009年境内IPO重启以来的季度最低水平。
“然而与境外市场相比，境内资本市场发挥仍属稳定，前三季度中国企业境内上市数量比境外市场多50家，融资额达62.33亿美元。”张兰告诉中国商报记者。
深创投的一位高层告诉中国商报记者，受到市盈率下降、企业半年报业绩不理想等因素影响，深圳创业板虽上市数量占据境内半壁江山，但是融资规模直线下降，平均融资仅为7854.26万美元。
在境内上市的66家企业中，仅9家企业在上海证券交易所上市，但依靠方正证券、长城汽车等大型IPO的拉动，三季度融资额攀至首位。
此外，在深圳中小板上市的企业共有26家，融资额与上海证券交易所难分伯仲。
行业分布方面，机械制造、汽车、金融、生物技术/医疗健康、化工原料及加工五大行业登上境内融资额的榜首。
其中，机械制造行业共有20家企业上市，融资21.47亿美元，是惟一融资超过10亿美元的行业。金融行业凭借“方正证券”上市，融资9.14亿美元位列第三。
VC/PE退出回报持续“缩水”
由于IPO市场步入低谷，VC/PE支持的企业上市也受到波及。
清科研究中心分析师告诉中国商报记者，三季度共有43家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市，合计融资62.51亿美元，较前两个季度相比，上市企业数量仅减少4家，但是由于企业融资规模降低，因此VC/PE支持的企业上市融资额也有所下滑。
43家VC/PE支持的上市企业为其背后的106只VC/PE投资基金带来了5.38倍的平均账面投资回报，其中境内上市的企业为VC/PE带来的平均账面投资回报为5.53倍，境外上市的企业为投资者带来的平均账面投资回报为4.61倍。
值得注意的是，7月，山东高新投通过龙力生物退出，收获25.39倍账面回报，为三季度最高。
另一家回报超过20倍的是IDG资本退出土豆网，收获23.56倍回报。
具体市场来看，深圳创业板的回报持续下滑，三季度仅为投资机构带来6.32倍平均账面投资回报，较2010年全年平均10.9倍的账面回报水平缩水将近一半。
境外市场方面，NASDAQ仅土豆网一家上市，其背后的12只基金的平均账面投资回报为5.61倍，香港主板市场则收获2.2倍的平均账面投资回报。
“2011年上半年，境内外资本市场的平均账面投资分别为8.48倍和6.46倍，已经较2010年
全年的10.67倍和6.17倍显著降低。”张兰告诉中国商报记者，三季度资本市场不但未能收复失地，反而一路下行，并且境内外差距不断缩小。
张兰同时提醒，VC/PE机构未来通过IPO退出将面临较大压力，如何综合运用并购、股权转让等方式拓展退出渠道、使退出方式更加多元化、适当结合二级市场操作平衡回报水平成为值得各家机构思考的问题。
行业方面，食品饮料行业继2011年上半年凭借贝因美问鼎各行业回报冠军之后，三季度再次凭借龙力生物蝉联，平均账面投资达到9.58倍。
而农、林、牧、渔行业则依靠丰林集团上市为国际金融公司带来的14倍账面投资回报而名列第二。
连锁及零售行业的天福茗茶9月份登陆香港主板，为内地首家上市茶企，其背后的红杉、中金和IDG资本均收获近2倍账面回报。
本文地址：//ipo.askci.com/2011/10/12/14135093275780.shtml