南岭民爆机构逾5000万元对赌重组

定向增发方案若不变则目前套利空间增加至逾六成

　　过去的7个交易日里，南岭民爆已由28.27元暴跌至当前的18.94元，区间跌幅超过30%,昨日收盘跌幅仍接近6%.

　　不过，现在令公司头疼的并不是业绩下滑，而是其股价经一轮暴跌后，已低于其吸收合并神斧民爆的增发价近40%.根据去年10月披露的重组方案，其原定增发价暨异议股东现金选择权行权价高达31.46元。若维持原重组方案，则二级市场将出现超过66%的“无风险套利”空间。

　　预降公告促加速下跌
　　作为着名的“长牛股”,南岭民爆自2008年11月初的3.5元左右（前复权）一路上涨至2011年5月前后的38元左右，区间涨幅接近10倍。即便去年下半年指数暴跌，其股价也在10月底上摸过36元的高位。

　　但进入11月后，该股突然进入一段“被动补跌”,至今年1月9日收盘28.27元，区间跌幅超过20%.然而，这还仅是下跌的中继。

　　1月10日，公司披露业绩修正公告，预计去年净利润为9437万元-1.06亿元，同比下降10%-20%.此前预计的同比波动幅度为降10%-增10%.而去年前三季度其业绩同比降幅也仅4.73%.略超预期的业绩下滑，令下跌骤然加速。1月10日，大盘大涨2.69%,该股却大幅低开并最终收跌0.99%;在1月12日起的中小板股暴跌潮中，其更连续吞下3个跌停板；昨日尾盘又现快速跳水，收盘跌5.86%、报收18.94元。至此，仅7个交易日内已跌去33%.

　　行权套利空间扩至66%
　　而一系列暴跌，直接威胁的是公司在去年10月推出的重组方案。彼时正值股价坚挺，公司宣布拟以每股31.46元定向增发，吸收合并湖南国资委旗下的民爆行业龙头--神斧民爆，预估值为16.50亿元（若其异议股东行使现金选择权则预估值或将减至12.89亿元）。据此计算，南岭民爆定增数量在4097.04万-5245.88万股，完成合并后将成为国内民爆业航母级企业。

　　值得注意的是，该方案中，南岭民爆的异议股东有权以定增价进行全部或部分行使现金选择权。换句话说，南岭民爆将以31.46元回购异议股份。如此一来，经过连续暴跌的南岭民爆则将首先面对二级市场的“无风险套利”--早在1月9日，在二级市场买入后行权可赚11.28%;而至昨日收盘，“套利空间”已急速扩大至66.1%--若维持原方案，则公司的成本或将是相当之高。但公司在周二发布的公告中仍强调，其实际控制人、控股股东及公司将坚定不移地实施此次重组，目前未发现可能导致公司或交易对方撤销、中止本次重组的相关事项。

　　另一方面，神斧民爆方面的压力并不容忽视。根据方案，神斧民爆的异议股东所持股份则由神斧民爆全部回购。其中，天津硅谷天堂等5名股东（占神斧民爆总股本21.9%）就重组已投下反对票，即便神斧民爆愿意回购这部分股权，其又愿否以高出市场逾六成的价格认购南岭民爆的股份？
　　机构逾5000万元对赌重组

　　纠结的不仅是“南岭”、“神斧”两家民爆，包括机构在内的投资者也产生较大分歧。根据成交回报，1月12日首度跌停时，有两家机构包揽买入前二，合计买入920万元，但也有两家机构合计卖出1048万元。1月12日-16日，该股买入前三仍旧为机构包揽，合计买入2391万元，约合105万股，但同时又有两家机构合计抛售2811万元、约合120万股。分析人士认为，不排除入场机构正是冲“无风险套利”而来。

　　而该股去年三季度末前十大流通股东中，共有8家机构。其中，嘉实系两只基金明显居多：嘉实稳健持414万股，嘉实回报灵活则新进103万股，嘉实回报灵活的成本基本在定增价一线，建仓后仅有短暂冲高便进入巨幅调整，目前已处深套状态；而嘉实稳健入场较早，但目前股价也已回档至其成本区间。

 

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