作为今年资本市场改革的一号工程，“新三板”扩容方案正在进入有关部门会签程序。
“新三板”扩容的渐行渐近已经触动到多方机构的嗅觉，加入“新三板”项目角逐的机构除了券商，还有具备资金优势的商业银行。
正在财富管理、投资银行和资产管理三大领域进行战略布局的兴业银行(601166,股吧)自然不会甘于落后，“新三板”扩容正在成为兴业银行加大对中小企业金融服务力度的突破口。6月23日，兴业银行在北京正式宣布其为“新三板”企业提供的融资渠道计划。
而对于中小企业尤其是科技型中小企业而言，当前信贷受压，利用资本市场和债券市场不啻为一条融资新路径。
抢占“新三板”契机
“新三板”目前特指中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，主要为国家级高新区非上市股份公司提供代办股份转让平台，为高新区内暂不具备在主板、中小板和创业板上市条件的企业提供融资渠道。
按照证监会 意图，中关村“新三板”试点要扩大为全国性场外市场。据悉，目前“新三板”扩容方案的发展步骤、审核制度、上市标准、转板机制、退市标准等关键政策已经上报有关部门，并进入会签程序，有消息称扩容有望在年底成行，首批试点的高新园区在20家左右。
随着“新三板”扩容即将成行，加入角逐“新三板”项目的机构逐渐增多，包括中金公司在内的券商纷纷加大对中小企业投行市场的投入。
商业银行自然不会放弃“新三板”扩容契机，不过此前银行为谋划在“新三板”挂牌的项目主要提供综合授信额度的间接融资服务。
据中关村科技园区管委会副主任廖国华介绍，目前有14家商业银行在中关村自主创新示范区核心区设立了科技企业服务信贷专营机构，通过担保融资、知识产权质押贷款、信用贷款、股权质押贷款、信用保险等科技金融创新产品支持中小企业融资需求。
而兴业银行自去年6月启动的“兴业芝麻开花”中小企业成长上市计划（以下简称“芝麻开花”计划），不仅提供包括信贷在内的传统银行服务，其推介的卖点之一还在于投资银行业务。
据悉，该计划以扶持中小企业成长直至上市为目标，综合应用传统银行和投资银行两大门类金融服务工具，提供“债权+股权+上市”一站式综合金融服务解决方案。重点服务“三高六新”即具备新经济(310358,基金吧)、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式和高成长、高技术、高增值性等特点的中小企业。6月23日，兴业银行的“芝麻开花”计划推介转战北京，为计划在主板、中小板和创业板上市的企业提供融资渠道。
银行投行业务优势
当然，不同发展阶段的中小企业所需要的银行服务并非一致。兴业银行小企业部资深人士叶基泉指出，对于成立不足2年，或年销售收入3000万元以下的初创期企业，资金需求强烈，对信贷、票据、担保融资等传统银行产品需求更多一些，这个阶段的企业对投行业务的需求并不大。
而对于成立2年以上5年以下、或年销售收入3000万元以上5000万元以下的成长期企业，叶基泉认为，企业可以从银行获得工业厂房贷款、买方付息票据贴现、保理等更多传统银行产品，而投行业务除了充当企业融资规划及相关财务顾问、私募股权融资财务顾问之外，还可以发行和承销中小企业集合票据等。
至于成立5年以上、或年销售收入5000万元以上的成熟期企业，叶基泉告诉记者，随着企业不断发展成熟，企业对现金管理、公司理财等需求上升，投行业务围绕成熟期企业可大做文章，比如发行和承销短期融资券与中期票据、提供私募股权融资业务、IPO、上市再融资财务顾问等服务。
值得注意的是，中小企业投行市场对于券商来说已是“红海”领域，而商业银行的投行业务近几年才刚刚起步，但券商和银行并非只是竞争关系。
“在当前监管要求下，银行没有IPO承销牌照，这是银行投行业务的一个短板，但银行可以提供IPO财务顾问业务，而且银行与券商往往有深度合作，比如推荐客户给券等。”具有丰富证券业经验的兴业银行总行投行部总经理吴怀坤表示，兴业银行介入“新三板”项目，所提供服务包括牵头为企业设计上市方案如时机选择、挂牌市场、转板安排，此外还可以为拟上市客户提供资产重组、并购贷款、债权融资等。
“在帮助企业上市过程中，银行和券商的诉求是有所区别的，券商更多是注重上市前后的承销业务，而银行是一直伴着企业成长直至上市。”吴怀坤解释，银行最大优势是融资，企业在不同发展阶段都需要资金支持，银行在推进企业IPO过程中，可以通过信贷、债券发行、结构化融资等手段让企业获得持续资金需求。
据了解，截至2011年5月末，已遴选1900多家具备成长上市潜力的中小企业纳入“芝麻开花”客户池，其中有49家处于上市辅导阶段，7家已通过上市辅导，22家已上报证监会，7家已通过证监会审核待发行，19家已成功在中小板或创业板上市；有46家已引入私募，12家已与风投机构或私募机构签约；有1家已上市再融资；有16家已发行债券或注册待发行。
转型现实考量
据悉，截至3月底，兴业银行债务融资工具承销规模296.47亿元，而同期新增企业贷款（不含贴现）为282亿元，略低于真接融资规模。
工商银行投资银行部一位人士认为，银行直接融资规模超过新增贷款并不奇怪，根据相关规定，企业发行债券总额不超过公司净资产的40%，在符合规定情况下发债的空间比较大，银行承销的短期融资券和中期票据从几千万元到几十亿元甚至百亿元不等，而现在额度紧张的情况下几十亿元、上百亿元贷款审批很难，且单一客户贷款集中度还不超过10%，两头一卡，贷款新增规模就会受到限制。
而对于银行来说，加大拓展包括投行业务在内的直接融资业务有着现实考量。随着货币政策的收紧，今年信贷规模增速将会放缓，增加中间业务收入是银行提高ROA（资产收益率）的重要途径之一。
兴业银行行长李仁杰曾提出，兴业银行未来要将减少对存贷利差的依赖，加大中间业务收入，在财富管理、投资银行业务和资产管理业务三大新兴业务进行布局。这三个新兴业务恰恰是银行增加中间业务收入的重点领域。
实际上，在今年信贷受压的背景下，直接融资规模占社会整体融资规模比重的上升趋势已经越来越明显。
央行数据显示，今年一季度，人民币贷款融资占同期社会融资规模比重为53.5%，同比低4.1%，贷款融资占比继续下降。而另一方面直接融资占比明显上升，一季度企业债券和非金融企业境内股票融资占比分别为10.9%和3.7%，为2002 年以来同期最高水平，同比分别高4.9%和1%。
（来源：中国经营报 作者：朱紫云）
本文地址：//ipo.askci.com/2011-06/27/10142718071848.shtml